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沪伦通倒计时谁将第一个受益?

时间:2019-08-03 22:17  作者:admin  来源:未知  查看:  
内容摘要:118今晚现场开奖直播 ,据第一财经消息,12月14日将在伦敦举办沪伦通揭牌仪式,届时上海证券交易所(下称上交所)相关人士会出席,并将公布入选的中、英企业名单,预计分别在10家左右,而正式通车、交易或将等到1月后。 此外,12月8日沪伦通经纪业务将进行通...

  118今晚现场开奖直播,据第一财经消息,12月14日将在伦敦举办沪伦通揭牌仪式,届时上海证券交易所(下称“上交所”)相关人士会出席,并将公布入选的中、英企业名单,预计分别在10家左右,而正式“通车”、交易或将等到1月后。

  此外,12月8日沪伦通经纪业务将进行通关测试,测试完成后业务将准备上线。近期,券商已经开始了针对“沪伦通”业务的人员培训以及经纪业务测试。

  中英关于沪伦通的落地研究历时3年,今年以来,两地加快出台了上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务发行、交易等方面的规范文件。

  9月17日,伦交所发布修订后的《上市许可及披露标准》,在主板市场新增沪伦通板块并增加发行及披露要求,该准则已于2018年10月1日生效。

  10月12日,证监会发布《关于上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务的监管规定(试行)》,从“明确沪伦通CDR发行审核制度”“明确CDR跨境转换制度安排”“明确CDR持续监管要求”等五大方面构建了沪伦通运行的业务框架及监管体系。上交所就沪伦通相关制度发布征求意见稿,意见稿对存托凭证的上市交易、跨境转换、做市制度等业务做出具体规定,并于11月2日颁布了《上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法》等相关规则。

  除上述规则以外,沪市上市公司发行GDR仍需遵守境内的《证券法》及《国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》的相关要求,以及英国证券监管部门对GDR发行的相关规则,如英国金融监管部门(FCA, Financial Conduct Authority)颁布的《上市规则》(Listing Rules)、《招股说明书规则》(Prospectus Rules)。由于英国尚未完成脱欧,发行GDR还应遵守《上市公司透明度指令》(Transparency Directives)、《招股说明书指令》(Prospectus Directives)等欧盟指令及法规。

  “沪伦通”互联互通方式与“沪港通”完全不同,是以两地上市公司分别在对方交易所发行存托凭证(DR)并上市交易的形式互联互通。境外发行人在中国境内发行的存托凭证称为中国存托凭证(CDR)。

  ①“沪伦通”存托凭证业务开展初期,境外发行人并无融资安排,仅以非新增股票为基础证券在境内公开发行上市中国存托凭证;而国内上市公司在伦交所发行GDR可以融资;②CDR实行竞价和做市混合交易制度,由国内券商作为CDR做市商,以其自有资金买入证券并与投资者进行交易,提供市场流动性。而CDR跨境转换机制保障了定价的有效性;③首批国内上市CDR预计为资质优良、估值不高的伦交所蓝筹股。④个人投资者参与CDR投资门槛较高,要求20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币300万元。

  此外,鉴于GDR可转换为A股在境内市场流通,为防范监管套利,兼顾商业可行性,对GDR的发行条件、发行价格、限制兑回期以及参与GDR跨境转换的境外券商和存托人都作了规定。比如,一方面,境内上市公司以其新增股票为基础证券发行GDR时,发行价格按比例换算后原则上应不得低于定价基准日前20个交易日基础股票收盘价均价的90%;另一方面,在境外首次公开发行的GDR自上市之日起120天内不得兑回为A股。

  从目前的消息来看,拔得头筹的将是华泰证券(Huatai)及汇丰银行(HSBC)。12月1日,华泰证券发行5亿美元的全球存托凭证(GDR)并在伦敦证券交易所上市一事获得中国证监会批复,等待英国相关证券监管部门批准,有望成为第一家通过“沪伦通”方式登陆伦交所主板的中国企业。华泰已经在香港和上海上市。在沪伦通的规则下,华泰可以通过在英国挂牌上市筹集新资金。

  同时,有消息称汇丰银行有望成为第一家在中国交易所交易的外国企业。不过,值得注意的是,伦敦上市企业目前还不允许通过该机制直接融资,只能把已经在伦敦上市的股票转换成中国存托凭证(CDR)后上市交易。此外,市场上也出现了一些疑问,如汇丰已经是四地上市的公司,为何还要选择来内地上市?中国境内机构通过沪港通也可以投资汇丰,又为何需要沪伦通?

  对于沪港通和沪伦通可能出现重合标的的潜在可能性,也有机构表示,如果资金管理是在同一个管辖区,这对机构而言,便捷度和感受都不相同。此外,就审批流程、资金管理、风控而言,跨境和在岸也都是不同的。

  脱欧公投事件后,各界对英国及伦敦是否能够继续保持国际金融中心地位一直持有观望态度,但事实表明,自2016年6月23日脱欧公投至今,英国的时区优势、法律优势、人才优势、语言优势、制度优势、文化优势、经济优势和服务优势并未因此发生实质性改变,伦敦仍然是国际金融中心,一直保持着世界第一的外汇交易中心地位。

  锦天城律师事务所高级合伙人于炳光认为,与其他证券交易所的股票相比,伦交所的股票在更广泛的司法辖区内被接受为收购货币,发行GDR将有助于我国公司进行跨境并购,降低融资成本。同时,伦交所具有无与伦比的GDR生态系统。伦交所拥有全面而国际化的股票市场,板块包括主板市场(Main Market)、高增长市场(AIM,Alternative Investment Market)、专业证券市场(Professional Securities Market)、多边交易机制(MTF,Multilateral Trading Facility)的仅供交易市场(Admission to Trading Only)。伦交所全面的发行人服务将有助于A 股上市公司与高质量的机构投资者和卖方研究机构建立新型的良好关系,使其获得更广泛的更国际化的品牌认知。

  中国存托凭证CDR在上交所上市对市场资金层面的冲击多大?对此,光大证券分析师谢超、李瑾认为,“沪伦通”从融资安排、交易安排、首批交易标的及合格投资者制度等方面保障了冲击将比较有限。从资金面影响上看,“沪伦通”对市场短期影响中性;长期来看,A股有望在外部投资者的监管和选择下,建立更加健全的投资者保护等监管机制,吸引更多的机构投资者。

  此外,谢超、李瑾指出券商龙头有望持续受益。“沪伦通”上市和交易制度中,境内券商承担境外上市公司发行CDR保荐人角色,且由上交所会员即国内券商担任CDR的做市商和跨境转换业务机构。由于做市业务和跨境转换业务要求承做券商具有境外市场直接证券投资经验、充足的自由资金、开展做市业务所需的专业人员与交易系统等,对券商的综合经营能力要求较高,因此更加利好龙头券商。

  《金融时报》Lex专栏认为“沪伦通”向中国倾斜。在伦敦上市的候选公司必须已有证券在上海证交所主板上市。这意味着类似腾讯(Tencent)等科技公司仍然不会对伦敦的交易员开放。此外,允许通过“沪伦通”在伦敦筹集资本的中国股票将不会受到那些推高香港市场波动性和股价的中国内地热钱的提振。上海证交所8月份强调,允许跨境的是“产品”、而不是投资者。《金融时报》Lex专栏指出:“如果该计划打开局面,伦敦和上海的投资者将能够对更多类型的股票进行投资。但在外国公司能够在中国进行股本融资之前,真正的赢家是那些能够在伦敦筹资的中国企业——以及帮助它们筹资的律师和银行。”

  不过,伦交所公司并非毫无益处。于炳光认为,中国是全球第二大、增长速度最快的市场,两市相通给伦交所公司提供了进入高流动(中国大陆日均交易量是伦交所的8倍)、高估值市场的机会,能够使其先于同行业其他国家的上市公司与全球增长最快的资产管理机构开展合作并获得高质量的中国投资者(根据最新统计,中国的高净值人士数量目前全球排名第二),同时在中国市场扩大其客户群体,提升品牌知名度。

  参考来源:第一财经、微信公众号“锦天城律师事务所”、《金融时报》Lex专栏

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